Антон Струченевский: «Мы словно приходим в себя после болезни»

Антон, в конце прошлого года все эксперты прогнозировали страшный спад в российской экономике. Что можно сказать сегодня? Насколько оправдался этот прогноз?

— В конце прошлого и начале этого года действительно были довольно панические прогнозы. На тот момент снижение российского ВВП на 5% выглядело вполне реалистичным прогнозом. Да и сейчас по данным консенсуса экономистов ожидают снижения ВВП более чем на 4%. Поэтому мы (Sberbank CIB) на фоне негативных настроений выглядели этакими «белыми воронами», которые оценивают ситуацию слишком оптимистично. Мы как раз говорили о гораздо менее масштабном спаде и увязывали это с тем, что российская экономика достаточно диверсифицирована и способна выдержать внешний удар, который можно смягчить за счет импортозамещения.

Многие эксперты с некоторым скепсисом отзываются об импортозамещении. Мол, говорят и пишут о нем гораздо больше, нежели оно работает на практике...

— Однако оно действительно работает. Пока что картина выглядит достаточно неплохо. Снижение ВВП по итогам первого квартала составило 1,9%. Отрицательная динамика в этом случае неизбежна даже с учетом импортозамещения — но это именно та по-душка безопасности, которая поддерживает российскую экономику.

В каких сферах оно заработало наиболее эффективно?

— Тенденция прослеживается сейчас довольно-таки четко. Представьте, вы каждый день заходите в магазин и берете на полках товары. Скорее всего, сейчас вы делаете это не в тех количествах, как год назад. Причина тому — рост инфляции, снижение доходов населения в реальном выражении и так далее. Но вместе с тем, если вы внимательнее посмотрите на лейблы, то выяснится, что доля российских товаров в вашей корзине увеличилась, причем довольно существенно. Собственно эта корзина, а точнее отрасли, продукция которых в нее входит, проявили себя достаточно неплохо. На сегодняшний день определенных успехов достигла отечественная пищевая промышленность, производство бытовой химии, целлюлозно-бумажное производство. Импортозамещение в этих секторах наблюдается наиболее явно.

Если говорить об экономике в целом, то от девальвации выиграли экспортеры. Хорошую динамику мы видим в металлургическом сегменте. В некотором смысле этому поспособствовало охлаждение наших отношений с Украиной. То есть, по сути, произошло снижение импорта металлургической продукции из этой страны. Это естественным образом подстегнуло наших производителей. До последнего времени мы наблюдали здесь неплохую динамику.

Где дела обстоят хуже?

— Очень сильно сегодня страдают отрасли, в большей степени связанные с кредитованием предприятий или населения. Инвестиции сегодня «просели» очень сильно, а вместе с ними сократилось и производство инвестиционных товаров. Не лучшим образом чувствуют себя строительные компании. Ощутимо «просел» сегмент, производящий дорогостоящие товары для населения. Это автомобильная промышленность, в которой мы видим серьезный спад, производство мебели, бытовой техники. Здесь, конечно, динамика отрицательная.

Главное, от импортозамещения не нужно ожидать никаких чудес. Нужно смотреть баланс: где-то наблюдается плюс, где-то — минус, но по большей части именно этот процесс вытягивает конечные результаты. Они не столь плохи, как казалось многим три или четыре месяца назад.

Как на сегодняшний день изменились взаимоотношения бизнеса и банковского сектора. Удалось ли этим сферам сохранить взаимное доверие друг к другу?

— Это большой и очень важный вопрос. Наша жизнь за достаточно короткий период существенно поменялась. Россия оказалась отрезана от мировых финансовых рынков. То есть сейчас мы возвращаем свои внешние долги. И все надежды на то, что удастся каким-то образом перекредитоваться, совершенно нереалистичны, по моему мнению. Нужно настраиваться на то, что в течение длительного времени, может быть, годы, нам с этим жить. Ситуация здесь не улучшится. В связи с этим идет довольно значительная перестройка банковской системы. Все-таки внешние заимствования играли довольно существенную роль. У разных банков по-разному, но это был достаточно важный фактор. Теперь это в прошлом.

В этих непростых условиях роль Центрального банка резко возросла. Как вы считаете, насколько верно в этой ситуации ведет себя регулятор?

— Банк России стал практически единственным источником денежного предложения для экономики страны. Не стоит забывать, что год заканчивался на весьма нервозной ноте, что было связано с девальвацией рубля и действиями, которые нужно было предпринять, чтобы урегулировать ситуацию. Повышение ключевой ставки в конце декабря, к сожалению, было неизбежно в тех условиях, в которых мы тогда оказались. Однако оно помогло стабилизировать ситуацию. Хотя не стоит забывать, что у медали есть и обратная сторона. Ставки по кредитам выросли. Результатом этого стало сворачивание кредитования в целом по системе. У нас сейчас есть общая статистика за первые два месяца этого года, и там ситуация выглядит не самым лучшим образом. Однако есть надежда, что что-то начнет выправляться. Это очень медленный процесс. Связан он с тем, что теперь опять появился интерес к рублевым активам. Спрос на российскую валюту стал увеличиваться. В этих условиях Центробанк довольно разумно идет на снижение ключевой ставки, что делает займы более доступными. Происходит это медленно. Мы словно приходим в себя после болезни: не очень быстро, тяжело, но процесс позитивный.

Важно к тому же, что инфляция сегодня снижается. Сейчас мы видим очень хорошие показатели. Судя по всему, по итогам года у нас будет инфляция в районе 12%. Это означает, что до конца года ее уровень снизится до 0,5% в месяц. В таких условиях ЦБ продолжит снижать ключевую ставку. К концу года я вижу этот показатель на уровне 10%, а может, еще ниже. Постепенно спрос на кредиты начнет расти. Сейчас, наверное, кто-то об этом уже задумывается, но условия пока что не совсем позволяют.

Только не нужно ждать чудес. На нашей памяти парадигма экономики менялась уже несколько раз. Происходит это обычно под влиянием внешних факторов. В 1998 году люди поняли, что для того, чтобы жить лучше, нужно работать. Результатом стал экономический рост. Урок из кризиса 2008 года заключался в том, что надо быть более реалистичными при прогнозировании и осторожнее относиться к заимствованиям. Нынешний кризис показывает, что, к сожалению, России в ближайшие лет пять придется рассчитывать только на собственные ресурсы.

Как с этим справятся небольшие коммерческие банки? Очевидно, что сегодня им приходится гораздо сложнее, чем финансовым учреждениям с госучастием.

— Проще всего с этой ситуацией справляются те банки, у которых была наиболее разумная и осторожная политика в формировании кредитного портфеля. Я предполагаю, что нас ждет период консолидации банковской системы. Это означает, что количество банков в России снизится. Но сейчас могу сказать, что, по статистике, у нас в стране работает более 1000 банков и на 300 самых крупных приходится 95% всех активов. Остальные довольно маленькие, и я боюсь, что с ними все сложится не лучшим образом. Слишком уж возрастет конкуренция. Если у вас хорошие активы, вы можете заложить их в Центральном банке, это не зависит от того, кто является собственником: частное лицо или государство. Если у вас активы плохие, то денег от регулятора вы не получите. А без них, к сожалению, работать будет практически невозможно.

Как вы думаете, если в ближайшее время Россия все-таки отменит свои контрсанкции (то же продуктовое эмбарго, например), что изменится? Или мы все-таки пойдем по своему пути и будем учиться жить без импортных товаров?

— Я считаю, что эта история с запретом на ввоз импортных продуктов питания помогла российским производителям в меньшей степени. Только в отдельных сегментах, скажем, в производстве сыра, есть четкая положительная динамика. В пищевой отрасли сопоставимый, если не больший эффект принесла девальвация. Иностранная продукция стала настолько дорогой, что потребитель начал переключаться на российскую. За это время, возможно, к каким-то продуктам покупатель и привык... В общем, я нейтрально отношусь к возможной отмене российских контрсанкций. Не думаю, что это как-то серьезно скажется на общей динамике в пищевом сегменте.

Какие сегменты бизнеса в ближайшее время будут чувствовать себя комфортно на российском рынке?

— Во-первых, это те компании, которые оказались менее закредитованы. Во-вторых, это бизнес, который ориентирован на производство товаров и услуг, от которых население отказывается в последнюю очередь. Помимо пищевой отрасли мы сейчас видим неплохие результаты в бытовой химии. Если говорить об услугах, то достаточно стабильная ситуация наблюдается в сегменте связи. Мы уже дошли до такого уровня благосостояния, когда телефон ни при каких условиях никто отключать не будет.

В краткосрочной перспективе этот бизнес будет чувствовать себя хорошо. В долгосрочной — ситуация может значительно улучшиться, кода опять заработает кредитование. На региональном уровне вполне может ожить строительство, если ипотека будет выдаваться по нормальным процентным ставкам. Ритейл также может выиграть от снижения инфляции и ставки рефинансирования.

Справка

Антон Струченевский, старший экономист, Sberbank CIB

Работает в Sberbank CIB (до октября 2012 года — Тройка Диалог) с сентября 2002 года. До прихода в компанию работал исследователем, а затем заместителем руководителя направления макроэкономического анализа в фонде «Бюро экономического анализа».

До этого работал в Высшей школе экономики в Институте макроэкономических исследований и прогнозирования.

В 2001-2002 годах сотрудничал с Russian-European Centre for Economic Policy и вел в ежемесячном издании Russian Economic Trends раздел, посвященный денежно-кредитной и валютной политике. Совместно с Центром фискальной политики г-н Струченевский выполнил ряд работ по проблемам фискального федерализма.

Имеет степень к. э. н., окончил магистратуру Высшей школы экономики. Опубликовал ряд статей, посвященных прикладной макроэкономике, в российских и зарубежных экономических журналах.

Sberbank CIB

Корпоративно-инвестиционный бизнес, который был создан в рамках интеграции Сбербанка России и Тройки Диалог.

Ключевыми направлениями деятельности Sberbank CIB являются корпоративное кредитование (включая торговое финансирование), документарный бизнес, инвестиционно-банковские услуги, торговые операции с ценными бумагами, собственные инвестиции.

Банковские продукты и услуги предоставляет ОАО «Сбербанк России».

Корпоративно-инвестиционный бизнес Сбербанка России предоставляет своим клиентам, в числе которых крупнейшие корпорации, финансовые институты, государства и федеральные и субфедеральные органы власти и организации, интегрированные финансовые решения и услуги финансового советника.

Олеся Мельник 

Фото: Вадим Харламов  

Если ваши часы вам уже надоели, но вы не знаете где взять деньги на покупку новых, смело можете воспользоваться услугами сайта wlombard.ru/skupka-chasov/. Сама организация находится в Москве.

Текст опубликован в газете «Деловой Омск» № 20 (073) 2 июня

Самое актуальное в рубрике: Финансы

Больше интересного в жанре: Интервью